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　　原标题：财说 | 锂价新高也挡不住利润下滑，老“锂王”天齐锂业若何了？

　　天齐锂业（002466.SZ）的功绩并莫得名义看起来那么好。

　　这家公司预测前三季度净利152亿元至169亿元，同比增长2768.96%至3089.83%；预测第三季度净利润50亿元至65亿元，同比增长1026.1%至1363.92%。受益于众人新动力汽车景气度晋升，锂离子电板厂商加快产能延伸，下流正极材料订单回暖等多个积极身分的影响，公司主要锂居品的销量和销售均价较上年同期均赫然增长。

　　从公告数据看，天齐锂业功绩“爆表”，关系词细拆之下会发现，公司第三季度预测净利环比下落7%至28%。

　　同业赣锋锂业（002460.SZ）的功绩预报自大，公司预测前三季度净利润143亿元至153亿元，同比增长478.29%至518.73%；第三季度净利润70.46亿元至80.46亿元，同比增长567.19%直661.88%。环比来看，公司第三季度净利润预测增长89%至116%。

　　赣锋锂业与天齐锂业，净利润为什么一个环比大增，一个出现下滑？老锂王天齐锂业到底若何了？

　　丢卒保车后遗症

　　天齐锂业功绩潜力不及和此前“丢卒保车”式贬责债务危境密切关系。

　　天齐锂业是众人起先、以锂为中枢的新动力材料企业。公司当今布局中国、澳大利亚和智利的锂资源，业务涵盖锂产业链的要津阶段，包括硬岩型锂矿资源开辟、锂精矿加工销售以及锂化工居品的坐褥销售，主生意务包括锂精矿居品和锂化合物过甚生息物居品（包括碳酸锂、氢氧化锂、氯化锂及金属锂）的坐褥和销售。

　　天齐锂业的锂精矿沿路出自于西澳大利亚格林布什锂矿。格林布什是众人本钱最低的锂辉石主要坐褥商之一。其他锂精矿坐褥商的坐褥本钱经常高于格林布什，按可不竭总本钱（CIF 中国）计较，每吨精矿坐褥本钱高于386美元/吨，而格林布什2021年的锂精矿本钱为271美元/吨（坐褥本钱已圭表化为氧化锂含量为6%的锂精矿）。此外公司还领有四川雅江措拉锂矿开采权以及参股日喀则扎布耶20%的股权和SQM22.16%的股权，以此同期布局锂矿山和盐湖卤水矿资源。

　　手握如斯多优质资源，天齐锂业的功绩却涨不动了，究其原因如故和2020年债务暴雷关系。

　　2018年公司以40.66亿美元（约合259.2亿元）收购SQM23.77%的股份。与之配套的是公司与中信银行牵头的并购贷款银团（下称银团）签署18.84亿美元（约124亿人民币）并购贷款。2020年11月公司公告已暂缓支付2020年内到期的部分并购贷款利息。公司发生本色性债务走嘴。

　　为了脱困，天齐锂业断臂求生。2020年12月，公司出让中枢子公司TLEA 49%股权给投资方IGO从而洽商14亿美元。值得一提的是，TLEA旗下领有天齐锂业最热切的矿源格林布什锂矿开采权以及最热切锂化神气澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂神气100%股权。

　　14亿美元解了天齐锂业燃眉之急，当今公司杠杆危境还是撤销。上半年公司又通过港股IPO召募资金约134.58亿港元，偿还银行贷款，裁减欠债范围。兑现8月底，公司还是偿还沿路中信银团并购贷款过甚他金融欠债，钞票欠债率大幅裁减。兑现7月末钞票欠债率裁减至约 28%（未经审计）。

　　变卖中枢钞票让天齐锂业丢掉了众人最大锂矿坐褥商的宝座。字据伍德麦肯兹敷陈，按产量计，2020年公司是众人最大锂矿坐褥商，阛阓份额为16%；到了2021年，公司已退居至众人第四大及亚洲第二大锂化合物坐褥商，阛阓份额分袂下滑至7%及12%。

　　谁是我方人？

　　债务危境一贬责，天齐锂业便搞起了“犒劳全军”。

　　在发布半年报的同期，天齐锂业计算以不低于1.36亿元（含）且不越过2亿元（含）的自有资金回购股份，回购价钱不越过150元/股（含），而本次回购的股份将用于职工持股计算。

　　天齐锂业的职工持股计算充满了“套路”。和一般的企业以净利润纰漏营收为窥伺圭表不同，公司将功绩窥伺设定为“截止2024年底公司锂化工居品产能系数达到碳酸锂（当量）9万吨。”

　　天齐锂业设了一个“简便难度”。从发展趋势看，2021年公司控股子公司泰利森产量折合已为12.71万吨LCE（碳酸锂当量），按照公司享有50%包销权估算，仅泰利森便领有6.36万吨LCE。字据公司通晓，兑现9月17日锂化工居品的建成年产能系数达到 6.88 万吨。此外澳洲奎纳纳年产4.8万吨氢氧化锂神气和遂宁安堵年产2万吨碳酸锂神气处于试坐褥或开辟阶段，玄虚来看公司中期打算锂化工居品产能系数已越过11万吨/年。本年上半年，我国碳酸锂产量增速高达42.4%，按此增速，天齐锂业职工持股计算的“窥伺”不难完成。

　　为了更“贴心”，天齐锂业致使开启了“0元购”。字据公告，本次职工持股计算公司将以0元/股受让于职工。对此，深交所曾质疑“0元购”的合感性、是否适应《对于上市公司践诺职工持股计算试点的指引见识》中“盈亏自夸，风险自担”的基本原则以及是否损伤上市公司及中小鼓动利益。

　　躲不外的周期

　　天齐锂业的职工持股计算不缔造盈利主义，只怕如故和公司所处的周期行业关系。

　　2021年以来，受末端新动力汽车及储能行业不竭发力影响，行业对碳酸锂、氢氧化锂的需求呈越过式增长。同期由于上游锂辉石开辟常受地域适度、储量范围、开采难度、基建情况等多种身分影响，扩产周期较长，供应增量较慢。在锂盐供应病笃及产业需求上升的险阻游错配刺激下，锂盐价钱爆发式高涨。以电板级碳酸锂（99.5%）为例，价钱由2021年级首的5.3万元/吨涨至10月14日的52.6万元/吨，续创历史新高，高涨接近十倍。

　　上游锂盐价钱疯涨，还是获胜影响下流新动力汽车本钱。本年以来特斯拉、小鹏、比亚迪（002594.SZ）等头部车企纷纷加价，涨幅在3%至10%。

　　对于新动力汽车来说，唯有降本材干开动下流汽车端的更迭，因此长久来看锂居品加价适度了行业发展，阛阓部分需求被高价钱扼制。将来，跟着锂矿盈利周期的到来，诸多矿企纷纷复产，行业供给情况有望改善，锂盐居品价钱将下滑。

　　锂盐价钱一朝回撤，天齐锂业的功绩也将面对历练。

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